2025.08.20至慧策略
本文字数：1683，阅读时长大约3分钟作者 | 第一财经 后歆桐
当地时间本周四晚间，杰克逊霍尔央行年会就将在美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔拉开帷幕，其中最受瞩目的是当地时间周五早上10点，美联储主席鲍威尔任内的最后一次讲话。
近期美国就业数据疲软，使得市场降息预期陡升，美债投资者押注美联储9月至少降息25个基点，且年内还将有一次降息。过往的年会中，鲍威尔曾发表过撼动市场的讲话内容，但此次，市场普遍预计，他将更为“鸽派”，顺从降息预期。为此，美债收益率已全线下跌，对利率最为敏感的两年期美债收益率降幅最大。即便如此，特朗普还是不放心，在年会召开在即时，再度“敲打”鲍威尔。
特朗普关心的只有鲍威尔对9月降息的立场，但市场更关注的还有，鲍威尔可能如何阐述美联储现行货币政策框架修订计划。
图源：新华社]article_adlist-->年会前再度敲打鲍威尔至慧策略
当地时间周二（19日），特朗普在其社交媒体平台Truth Social上写道：“谁能告诉‘太晚先生’鲍威尔，他正在严重伤害房地产行业。因为他，人们无法获得抵押贷款。通货膨胀没有出现，所有迹象都表明利率应该大幅下降。‘太晚先生’简直是一场灾难！”今年以来，特朗普还曾用“愚蠢”“白痴”和“傻瓜”等词形容过鲍威尔，但在市场此前预言了“辞退鲍威尔”交易后，特朗普近期鲜少提及提前辞退鲍威尔的说法了，而是加速任命“影子主席”的进程。
鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束。当地时间8月13日，特朗普称，将提前任命美联储新任主席。美国财政部长贝森特当地时间8月20日表示，对鲍威尔接替者的面试，将在11名候选人之间展开。一旦白宫对候选人进行好筛选，他将开始面试候选人。据悉，这份名单包括美联储现任理事鲍曼和沃勒、达拉斯联储主席洛根、白宫经济学家哈塞特和前理事沃什。贝莱德的策略师里德和杰富瑞的泽沃斯，以及经济学家萨默林、前理事林赛和前圣路易斯联储主席布拉德也都位列该名单。
贝森特同样表示，降息将有助于奄奄一息的美国房地产市场。销售和新建筑一直疲软，低库存推高了房价，“如果我们继续限制房屋建设，那么一两年后会造成什么样的通胀呢？只有现在大幅降息，才可能促进住宅建设的繁荣或回升。”
在特朗普政府的不断释放信号下，美国房地产股已因降息预期先涨为敬。据LPL Financials数据，道琼斯美国住宅建筑商精选指数已攀升至其200日和50日移动均线上方，这是一个技术性上涨势头的信号。根据FactSet的数据，iShares美国住宅建筑业ETF (ITB)过去一周上涨了5.6%，住宅建筑商D.R. Horton Inc. (DHI)和Lennar Corp. (LEN)等个股分别上涨了5.8%和9.2%。连股神巴菲特也开始布局住宅建筑商股。监管文件显示，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)上周披露，新建了约2亿美元D.R. Horton的仓位，还增持了Lennar的股份。
道富投资管理(State Street Investment Management)的首席投资策略师亚伦（Michael Arone）称：“一些传统上会受益于降息的板块近期一直强劲上涨至慧策略，因为市场相信美联储将恢复降息周期。”
]article_adlist-->或废除"平均通胀目标制"
美联储现行货币政策框架修订计划制定于2012年，每五年修订一次。本次修订将重新评估2020年疫情前最后一次调整的政策策略、工具与沟通机制。相关修订和变革在鲍威尔明年5月任期结束后仍将长期延续，成为其政策遗产的重要组成部分。
市场预期，鲍威尔可能废除"平均通胀目标制"，因为这是在疫情前制定的，诞生于低通胀时期。"平均通胀目标制"规定：若通胀率多年低于2%，美联储将允许未来通胀超调，以实现长期均值趋近2%。一些市场人士认为，"平均通胀目标制"在一定程度上导致美联储在疫情后对通胀情况判断失误，滞后加息，最终不得不以20世纪80年代以来最激进幅度加息，冲击美国和全球流动性。随着通胀环境的变化，美联储预计将重新锚定2%的单一通胀目标。
鲍威尔早在5月演讲中也已暗示这一变革可能性。他当时称，未来通胀波动性或显著高于21世纪前十年的水平，美国可能面临更频繁且持久的供给冲击，我们的评估将反映2020年以来经济环境的这些剧变。
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